8喜投资【券商聚焦】中泰证券予海吉亚医疗(06078)“增捏”评级指2026年功绩有望回暖

盘面上，贵金属、油气开采、动物保健、生物疫苗等板块涨幅居前，商业航天、电机制造、6G概念、玻璃基板等板块跌幅居前。

　　金吾财讯|中泰证券发布研报指，海吉亚医疗(06078)2025年受行业医保控费及对Etern Group商誉减值影响功绩承压，但预期2026年将如释重任，功绩有望回暖。讲明中枢逻辑以为，2025年是公司历经DRG/DIP医保控费的第一个完满年，跟着行业压力测试边缘企稳、公司现款流改善、成本开支放缓及客流还原，利润端将自低基数杀青显赫竖立。

　　财务推崇方面，2025年公司杀青买卖收入40.1亿元，同比下滑9.8%；净利润为1.7亿元，同比大幅下滑72.5%，主要因证明与Etern Group联系的商誉钞票减值2.8亿元；经调遣净利润为4.6亿元，同比下滑24.4%。盈利能力上，全年毛利率为25.5%，同比下滑4.4个百分点；经调遣归母净利率为18.4%，同比下滑1.3个百分点。贪图数据夸耀，全年就诊东说念主次达460万，同比增长1.5%；门诊与入院作事收入诀别同比下滑9.4%和10.2%。

　　关节运营改善包括现款流与欠债结构优化。2025年净贪图活动现款流达9.5亿元，正规杠杆配资公司创历史新高；成本开支同比下落21.4%至4.8亿元，开脱现款流同比大幅增长407.0%至4.7亿元。死一火2025年末，公司有息欠债为24.4亿元，同比下落12.3%，财务成本压力有望责难。

　　业务层面表示积极信号。2025年下半年就诊东说念主次达240万，环比显赫普及9.1%，带动下半年收入环比增长1.5%，呈现量增价减的结构特征，印证公司肿瘤专业品牌与网罗障翳的壁垒。讲明指出，短期医保支付校正对客单价压制仍存，但公司正加快拓展挥霍医疗、海外医疗及商保等高毛利业务，访佛成本开支趋缓，有望相沿改日增长。

　　盈利预测夸耀，公司2026-2028年瞻望买卖收入诀别为43.6亿元、46.8亿元、49.4亿元，同比增长8.7%、7.3%、5.7%；归母净利润诀别为5.3亿元、6.0亿元、6.7亿元，同比增长224.8%、12.2%、11.0%。对应市盈率(PE)估值倍数诀别为12.7倍、11.3倍、10.2倍。讲明给以海吉亚医疗“增捏”评级。

　　讲明领导的主要风险包括医保控费与DRG/DIP深切导致客单价承压、商誉减值与整合风险、行业竞争加重、医疗质料与合规风险，以及彭胀带来的成本开支风险。