
各有关单位: 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定,经研究决定,自2026年1月27日(即1月26日夜盘)交易起,非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下:
每经记者|刘嘉魁 每经剪辑|毕陆名
2026年3月以来,招商银行、吉祥银行等多家上市银行接踵发布优先股赎回公告,延续了自2025年运行的银行优先股赎回趋势。数据清晰,撤销3月17日,存量银行优先股有16只,存续规模降至5000亿元以内,较2020年近8400亿元的峰值显赫减弱。
这一变动与市集利率环境密切干系。2014年至2019年刊行的优先股股息率大皆在5%至6.5%之间,而刻下银行永续债等替代器具的刊行利率已广大降至3%以下。在净息差赓续收窄的布景下,银行通过“赎旧发新”优化本钱结构、责备融资成本的需求日益突显。
与此同期,监管对本钱补充器具圭臬化、市集化的推动,以及永续债刊行历程的简化,也为这一轮优先股赎回提供了条件。行业分析指出,优先股规模的闲散下落与永续债等器具的扩容,共同反馈出银行业本钱补充容颜正向更可赓续、纯竟然市集化模式演进。
2026年3月14日,招商银行发布公告,拟于4月15日全额赎回2017年12月非公建立行的2.75亿股境内优先股“招银优1”,召募资金总和275亿元。这已是年内第三家布告赎回优先股的上市银行。此前,光大银行于2月11日完成350亿元“光大优3”的赎回及摘牌,吉祥银行于3月9日赎回200亿元“平银优1”。仅这三家股份行,年内展望赎回规模就达825亿元。
若将时分线拉长,这场赎回潮的规模更为惊东谈主。据《逐日经济新闻》记者统计,2025年全年,银行业金融机构野心赎回超1000亿元境内、境外优先股。这其中包括工商银行、中国银行两家国有大行赎回的57.2亿好意思元境外优先股,兴业银行一次性赎回的三期优先股野心560亿元,以及长沙银行、南京银行、上海银行、杭州银行、北京银行等5家城商行在2025年12月聚集赎回的458亿元优先股。
某资深银行业盘考东谈主士指出,这一轮赎回潮在时分上具有彰着的规则性。银行优先股大多设有刊行满五年后的赎回条件,而2018年至2019年恰是优先股的刊行岑岭期,2024年至2025年正值迎来首个聚集赎回窗口期。这种时分上的重叠,放大了市集感知的赎回力度。
跟着赎回操作密集进行,优先股市集的存量规模赓续萎缩。统计清晰,撤销3月17日,存量银行优先股已进一步降至16只,规模跌破5000亿元。
回溯历史,生意银行优先股试点自2014年阐明启动,主要用于匡助银行在不稀释时常股鼓动权利的前提下补充其他一级本钱。数据清晰,2014年至2020年1月间,境内市集共刊行银行优先股35只,召募资金总和达8391.50亿元。但是自2020年长沙银行刊行临了一批优先股后,上市银行优先股刊行已历经6年的“刊行空窗期”。
上市银行集体赎回优先股的背后,是利率环境深刻变化下的主动财务策略更正。与时常股不同,优先股兼具股权与债权属性,属于“类股、类债”品种,其股息开销组成银行的刚性财务职守。
成本相反是驱动赎回的最径直成分。前述银行业盘考东谈主士分析,2014年至2017年刊行的银行优先股票面股息率广大在5%至6.5%之间,即便经过利率重置后,仍保管在3.5%至4.5%的高位。而刻下市集环境下,银行新发永续债的票面利率已显赫责备。2025年银行永续债全年平均票面利率仅为2.43%,利率区间低至2.0%至2.9%。新旧器具间存在高达3个百分点以上的利差。
以具体案例不雅之,炒股配资门户网招商银行这次赎回的“招银优1”刊行时票面股息率为4.81%,2022年更正后降至3.62%,但即便如斯仍高于刻下市集融资成本。据测算,全额赎回275亿元优先股后,招行每年可减少近10亿元的股息开销。兴业银行的置换操作更具代表性,该行在2025年6月新发300亿元永续债,前5年票面利率仅为2.09%,7月即赎回利率介于3.7%至5.5%的三期优先股野心560亿元,每年可省俭约12.8亿元利息开销。
除了显性的票面利率相反,税收待遇的不同进一步拉大了骨子融资成本差距。永续债利息开销可在税前扣除,而优先股股息不具备税前扣除效应,这使得永续债的骨子税后成本上风愈加彰着。
兴盛网配资监管导向的演变也为赎回操作提供了计谋空间。银行业盘考东谈主士默示,监管部门赓续饱读舞银行普及本钱质地,优化本钱器具结构。优先股虽属其他一级本钱,但其高股息率对净利润造成赓续压力,在本钱富裕率达标的前提下,赎回高成本器具、置换为更圭臬化、低成本的品种,允洽监管饱读舞的主义。
操作历程的简化也责备了置换门槛。与需要证监会和国度金融监督处理总局“双线审批”、平均刊行周期长达13个月的优先股比较,永续债仅需国度金融监督处理总局审批,历程大为简化,平均刊行周期镌汰至3个月—6个月。这种效果普及使得银行大约更纯真地把捏市集利率窗口,扩充“赎旧发新”的本钱处理策略。
优先股密集赎回不仅重塑了银行的欠债成本结构,更对本钱市集财富竖立格式产生真切影响。跟着高息优先股供给赓续减弱,恒久依赖此类财富赢得结识收益的机构投资者,正面对日益严峻的财富竖立挑战。
行业盘考东谈主士指出,刻下银行业已造成“先刊行永续债、后赎回优先股”的无缝联络模式。这种精确匹配的时分窗口,有用幸免了本钱富裕率的阶段性下滑,杀青了本钱结构的适宜优化。赎回操作开释的本钱占用,为银行普及本钱富裕率和使用效果创造了空间,利息开销的径直减少则缓解了净息差收窄带来的盈利压力。
但是,赎回并非莫得条件限定。银行扩充赎回的前提是其本钱富裕水平已较为充裕,各名堂的需显赫高于监管红线。以招商银举止例,该行中枢一级本钱富裕率恒久保持在12%以上,远高于7.5%的监管要求,丰足的本钱实力为赎回操作提供了富裕的安全垫。
市集邻接层面,永续债已顺利接棒成为其他一级本钱补充的主力器具。数据清晰,2025年千般银行刊行“二永债”(二级本钱债和永续债)规模野心约为1.76万亿元,规模跳跃了2024年。2026年“二永债”市集规模有望再翻新高。
“刻下低利率环境下,永续债收益率对保障、搭理等恒久资金具备较强眩惑力,举座邻接富裕。不外部分中小银行可能因市集认同度不及存在刊行压力,国有大行与头部股份行凭借信用上风,出现流动性错配的风险较低。”前述盘考东谈主士默示,现在搭理举座风险偏好低,险些不会投资高风险财富,优先股退出后,居品收益率面对下落风险。机构正在通过多财富竖立寻求解围,包括布局黄金、REITs、养殖品等另类财富,或通过增配二级债基、股票型ETF等辗转容颜参与权利市集。
“优先股的赎回进度展望仍将延续。”该东谈主士展望,而后市集上存续的优先股将主要聚集于两类:一是尚未参加赎回期的品种;二是部分本钱补充压力较大、暂时穷乏替代渠谈的中小银行所刊行的器具。到2027年头,银行优先股市集规模可能进一步减弱至千亿元以下,渐渐淡出银行本钱补充的主流器具箱。
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