高忆管理高瞻远“猪”：行业深度赔本下 3月存栏分化与4月走势瞻望

路透社暂未核实该报道内容。在非工作时间，默沙东与 Revolution Medicines 均未立即回应当路透社的置评请求。

今日需要关注的数据有，德国1月IFO商业景气指数和美国11月耐用品订单月率初值。

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　　卓创资讯生猪行业高档分析师容志发

　　【导语】3月能繁母猪存栏环比下滑，生猪存栏环比增多，呈现阶段性分化态势。能繁母猪下滑主要受行业深度赔本与计谋调控双重驱动，衍生端淘汰低效母猪；生猪存栏增多则因前期产能充裕、出栏节拍受限及被迫压栏。瞻望4月，能繁母猪存栏或稳步下滑，生猪存栏由增转减，举座供应压力或有所缓解。

　　3月能繁母猪存栏与生猪存栏走势违犯

　　卓创资讯监测196家样本衍生企业生猪存出栏数据线路，3月能繁母猪存栏与生猪存栏走势不同。能繁母猪存栏延续1月跌势，且跌幅扩大，2月份下滑0.98%。而生猪存栏量增幅收窄，由2月份增多0.80%收窄至3月份增多0.15%。

　　衍生赔本重叠计谋指点 3月能繁母猪存栏下滑

　　卓创资讯监测196家样本衍生企业数据线路，3月份能繁母猪存栏量环比下落。主要受行业深度赔本与计谋调控双重驱动。卓创资讯数据线路，生猪衍生握续赔本，鸿沟3月底，自繁自养盈利均值为-311.93元/头，较旧年同期下滑257.01%。衍生端现款流压力加大，部分聘用淘汰低效、老龄母猪，优化种群结构。同期，农业农村手下调能繁母猪合理保有量观点，通过备案处治等容貌强化产能调控，指点行业去化。重叠阛阓对长线行情预期偏弱，后备母猪补栏积极性不足，举座淘汰量明显高于新增补栏量，共同股东能繁母猪存栏环比下落。

　　需求法则衍生端减重节拍 3月生猪存栏环比增多

　　卓创资讯监测196家样本衍生企业数据线路，3月份生猪存栏量环比增多。主要受前期产能充裕传导与阶段性出栏节拍变化影响。一方面，前期能繁母猪存栏相对足够，对应到3月变成足够的生猪赓续供给，重叠衍生恶果稳步进步，仔猪成活率与育肥猪存量相应增多。另一方面，3月份衍生端赔本，出栏积极性高位，需求端露出一般，卑鄙消化力度不敌上游出栏力度，衍生端出栏节拍受限，举座出栏程度不足生猪更生补栏速率。除此以外，受需求法则，部分衍生端仍存在被迫压栏表象，鸿沟3月底，卓创资讯监测生猪交游均重为125.89公斤，炒股配资门户网同比增多0.74%，大猪消化程度偏缓。两方面导致生猪存栏总量呈现环比增多态势，与能繁母猪去化变成阶段性分化。

　　4月样本衍生企业能繁母猪存栏或延续下滑生猪存栏由增转减

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　　卓创资讯揣度4月样本企业能繁母猪存栏量趋势或延续减量。4月衍生端或延续赔本，为禁止资本、减少赔本，或不绝淘汰高胎龄、产仔性能欠安的低效母猪。从计谋层面来看，能繁母猪保有量观点下调后，行业去产能标的明确，衍生端或多按调控条目优化种群结构，进一步支握能繁母猪存栏下行。但现时头部企业资金相对充裕，抗风险智商较强，重叠阛阓对下半年猪价仍存一定回暖预期，行业举座或以感性去化为主，较难出现皆集张惶性淘汰。多重身分共同作用下，4月能繁母猪存栏将延续下滑态势，但难以出现断崖式下落，举座或呈现稳步去化方法，揣度下滑幅度0.8%-1%。

　　卓创资讯揣度4月样本企业生猪存栏量或由增转减。一方面，前置4-5个月，2025年11-12月份能繁母猪存呈下滑趋势，表面上对应的生猪存栏或减少；另一方面，卓创资讯揣度4月份猪价或延续罅隙入手，衍生端仍将处于深度赔本区间，行业现款流压力握续加重。在此配景下，衍生端抗赔本智商或进一步缓慢，被迫出栏、趁势出栏步履增多，阛阓出栏节拍加速。同期，为缩短饲养资本、缓解资金压力，衍生端减重出栏或更为绝对，大体重肥猪消化速率进步，压栏惜售表象或减少。多重身分共同作用下，揣度4月份生猪存栏或由增转减，举座供应压力较前期有所缓解，但仍处于相对宽松水平。

　　要而论之，3月能繁母猪与生猪存栏分化走势主若是由于衍生端赔本、计谋调控及出栏节拍等身分共同作用。插足4月，行业去产能标的明确，能繁母猪存栏与生猪存栏均或下滑。举座来看，行业仍处于深度赔本周期，供应压力虽有缓解但仍偏宽松，后续存栏走势将握续受赔本情况、计谋调控及阛阓预期等身分影响。

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